折舊費：巴菲特不能忽視的成本
損益表（單位：百萬美元）
收入 10 000
銷售成本3 000
→ 毛利潤7 000
營業費用
銷售費用及一般管理費用2 100
研發費1 000
→ 折舊費700
營業利潤3 200
所有的機械設備和房屋建築物，最終都將因損耗而報廢，這種損耗在損益表上反映為折舊費。通常而言，一項資產在給定年度的折舊數額是對當期收益的一種成本分配。這樣說更確切：每年的資產折舊費，就是該資產被用在當期生產經營活動中，並產生收益的那部分資產額。
舉個實例：假設XYZ印刷公司買入了一臺價值100萬美元的印刷機。這臺印刷機的使用年限為10年。因為該印刷機的使用年限為10年，國家稅務局不允許公司將這100萬美元的總開支一次性全部計入購買該設備的當期成本，而是將這購買成本在其使用的10年間分別列入各年的折舊費。10年的使用年限和初始的100萬美元的總開支，意味著XYZ公司將在未來10年內，在這臺印刷機上每年計提10萬美元的折舊費。折舊費是公司運營的一項真實成本，因為這臺印刷機終有一日會被淘汰報廢。
這臺印刷機買入時，反映在資產負債表上將導致100萬美元的現金流出和100萬美元的工廠和設備（固定資產）的增加。在未來10年間，每年必須計提10萬美元的折舊費，並作為一項當期開支反映在損益表中。公司每年將從資產負債表上的工廠和設備資產賬戶減去10萬美元，同時增加10萬美元到累計折舊賬戶。購買這臺印刷機實際發生的100萬美元現金流出，將反映在現金流量表的資本性開支項目中。我們想再強調一次：購買這臺印刷機的100萬美元開支將作為折舊費在未來10年裏逐年攤銷（每年折舊費為10萬美元），而不是在購買當年全部列入購買成本。
華爾街那些金融家們想出了一個狡猾的伎倆：這臺印刷機一旦購買並完成支付，今後每年10萬美元的折舊費並不會發生任何現金流出，但在未來10年間，它可以減少公司每年向國家稅務局上報的利潤總額。這意味著從短期來看，XYZ公司雖然有一項成本費用，但事實上，它卻不發生任何現金流出。因此，那些華爾街的金融家們就可以將10萬美元的折舊費還回到利潤中，這就意味著，該公司的現金流現在可以償還更多的負債，從而為杠桿式收購提供融資。華爾街的金融家們重新設計出了一個利潤指標，簡稱息稅折舊攤銷前利潤，指在扣除所得稅、折舊費和攤銷費之前的利潤。
巴菲特指出，那些聰明的金融家們在使用息稅折舊攤銷前利潤指標的同時，卻忽視了一個問題——這臺印刷機最終將報廢，公司不得不再花100萬美元去購買一臺新的印刷機。但公司如今卻背負著因杠桿式收購而產生的巨額債務，很可能沒有能力去購買一臺價值100萬美元的新印刷機了。
巴菲特堅信，折舊費是一項真實的開支，因此不管以何種方式計算利潤，必須將折舊費包括進來。倘若背道而馳，我們就會自欺欺人地認為，公司在短期內的利潤要比實際利潤好得多。一個自欺欺人的人一般是不會發財致富的。
巴菲特發現，那些具有持續性競爭優勢的公司相對那些陷入過度競爭困境的公司而言，其折舊費占毛利潤的比例較低。舉個例子，可口可樂公司的折舊費用一直保持在毛利潤的6%左右，而箭牌公司同樣具有持續性競爭優勢，其折舊費也大約在毛利潤的7%左右，巴菲特長期鐘愛的投資對象，寶潔公司，其折舊費也只有毛利潤的8%。與之形成鮮明對比的是通用汽車，該公司屬於高度競爭的資本密集型行業，其折舊費占到毛利潤總額的22%~57%。
對那些吞噬公司毛利潤的各種費用，巴菲特認為它們越少，就意味著越高的保底線。
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